Cualquier persona que quiera hacer trading, además de tener una estrategia y otros aspectos relativos a esta, debería conocer los aspectos estructurales del mercado. En este artículo hablaremos de los tipos de órdenes y su repercusión en la formación del precio.
Este artículo es, un muy breve aporte, para que el inversor, en divisas, pueda ganar una ventaja frente a sus competidores. Para alcanzar una ventaja hay que entender que el objetivo, de cualquier estrategia de inversión, es el de identificar situaciones de riesgo-recompensa asimétricas -contrarias a la creencia convencional, de que a más riesgo mayor ha de ser la recompensa.
En la primera parte, del artículo, abordamos los diferentes niveles y participantes en un mercado descentralizado como es el Forex. En esta segunda parte vamos a ver que otros componentes de la microestructura son necesarios conocer para empezar a capturar ineficiencias en las que el riesgo es asimétrico a las ganancias.
2 – LA MICRO-ESTRUCTURA
La micro estructura permite estudiar cómo funcionan los mercados financieros; como están construidos; como se determinan los precios y también que ocurre exactamente cuando dos partes negocian una transacción.
Tipos de Órdenes
Afortunadamente, para los estudiosos del mercado, hay ciertos aspectos que no cambian nunca. Uno de estos fundamentos, de la actividad de un mercado, es que precio y volumen cambian con el tiempo en la búsqueda del valor. Y para entender la manera en que los precios se mueven, hay que empezar por lo más básico, los tipos de órdenes utilizados. Existen varios tipos de órdenes, cada una diseñada para adquirir o distribuir títulos financieros en una manera determinada.
Órdenes a Mercado
Con una orden de mercado, el emisor se compromete a transaccionar al mejor precio disponible en el momento del encaje. Dado que una orden a mercado exige inmediatez de ejecución, este tipo de orden consume la liquidez disponible en la forma de otras órdenes.
Las órdenes al mercado, por lo tanto, son un elemento clave en el movimiento de precios porque es solo cuando la liquidez disponible se consume en un determinado nivel que el precio puede pasar a otro nivel.
Órdenes Límite
Una orden límite es una orden para comprar o vender un valor a un precio específico o mejor. La ejecución no está garantizada con órdenes limite pero si garantiza que un inversor no pague más de un precio determinado.
Que no se garantice la ejecución se debe a que el precio tiene que tocar el límite predefinido para ejecutar la orden. Si el mercado no toca el precio deseado, la orden límite no se ejecuta.
Podemos decir que las cotizaciones de un mercado son construidas por órdenes límite, ya que son la principal fuente de liquidez. Un participante proporciona liquidez al mercado ofreciendo una cierta cantidad de títulos (o dinero) a un precio determinado (o mejor) a cualquiera que esté dispuesto a pagar; o, desde la perspectiva del comprador, a solicitar una cantidad de títulos (o dinero) a un precio determinado (o mejor) a cualquiera que esté dispuesto a ofrecerlos.
Estas órdenes son las que establecen la cotización actual de un título: un límite permanente a comprar establece la oferta (bid), y un límite permanente a vender establece la demanda (ask). Esto significa que una cotización en forma de bid y ask está formada por órdenes límite.
Órdenes Stop
Esta es como una orden límite, en el sentido de que se ejecutara cuando un título alcanza un precio determinado, pero que se convierte en una orden al mercado una vez que el precio alcanza ese límite.
Al ser órdenes disponibles para ejecución, también ofrecen liquidez en el mercado, igual que las órdenes limitadas. Pero cuando se convierten en órdenes al mercado, entonces consumen la liquidez y contribuyen así al movimiento de precios.
Las órdenes de stop se pueden utilizar para entrar y salir del mercado de las siguientes maneras:
– Una orden stop de compra se entra a un precio por encima de la cotización actual y se utilizan para limitar una perdida en una venta o para proteger un beneficio en una compra. Pero también se utiliza para entrar en largos por encima de los precios actuales.
– Una orden stop de venta se introduce a un precio por debajo de la tasa de cambio actual y se utiliza para limitar la pérdida o proteger un beneficio en una operación de compra. También se puede utilizar para entrar en una posición de venta por debajo del precio actual del mercado.
Las ordenes stop son responsables de varias de las ineficiencias de mercado que pueden ser explotadas.
Las cotizaciones cambian como resultado de la liquidez que se deposita en el bid y el ask; cuando la liquidez disponible en uno de los dos lados se consume, el precio cambia. Al hacerlo, otros participantes perciben el nuevo precio como una oportunidad y entran al mercado, consumiendo la liquidez existente y haciendo que el precio se mueva de nuevo.
3 – La Liquidez
La liquidez representa la posibilidad de que la orden de un inversor sea ejecutada. Por eso está estrechamente relacionada al concepto de órdenes. Como hemos visto, cada tipo de orden tiene un impacto en la liquidez disponible en cada nivel de precio. Para que los inversores puedan emplear sus estrategias hace falta liquidez. .Pero cuanta liquidez existe en el mercado Forex? A continuación vemos un desglose aproximativo de lo que podría ser la liquidez del mercado Forex:
Gran parte de la cifra de 4 billones de dólares al día (de volumen negociado en 24 horas) son transacciones de compensación de riesgo entre los diversos participantes y niveles que hemos visto en la parte I de este artículo. Las operaciones al contado, aquellas que realmente mueven el precio, alcanzan un volumen diario de aproximadamente 1,4 billón de dólares.
Esto se traduce en un flujo de alrededor de mil millones de dólares por minuto. Si vamos más allá y calculamos la cifra por segundo, esta se colapsa al 8 millones de compra y otro 8 millones de ventas.
Y todavía tenemos que dar cuenta de los diferentes volúmenes en cada moneda. Para el par más negociado, el EUR/USD, el volumen por segundo es de 3,5 millones de euros, pero para el USD/CAD, un par menos negociado, es solo 250,000 dólares/seg. Estas cifras nos llevan a las siguientes observaciones:
– El volumen de transacciones parecen mucho más alto de lo que realmente es.
– Dado que los niveles de liquidez real son limitados, el deslizamiento debería ser un hecho habitual.
– Las órdenes pequeñas también pueden tener un gran impacto en el precio.
– Los creadores de mercado deben sombrear agresivamente sus precios para reducir al mínimo su exposición al riesgo.
Las ramificaciones de estas observaciones pueden ser exploradas con fines estratégicos y rentables. Por ejemplo, ¿qué implica si un creador de mercado encaja una orden limite en un nivel en el cual esa orden no hubiese tenido ejecución en el interbancario?
Conocer un poco más a fondo el funcionamiento del mercado, nos permite empezar a entender porque una cotización siempre se mueve en la dirección en la que causara más sufrimiento a los que en aquel momento están comprometidos con alguna posición. Una raíz de este fenómeno tiene que ver con el comportamiento humano en relación al riesgo -es un hecho común que los inversores tienden a liquidar sus posiciones justo en el peor de los momentos, cuando confrontados con pérdidas- pero también tiene una otra raíz estructural.
Este artículo es solo una muy escueta introducción al mundo del trading más allá del análisis técnico o fundamental. Si lo decides explorar, al poco tiempo te preguntaras como has podido operar sin tener conocimiento de ello.