Aprender a determinar el tamaño adecuado de cada posición es muy importante para incrementar la probabilidad de éxito
Me gustaría hablarles sobre un tema que normalmente hace que los participantes se duerman – es un tema muy poco atractivo. Poco atractivo pero muy importante. Así que tenga paciencia conmigo.
Hay dos problemas que tengo con muchos programas comerciales utilizados para determinar el tamaño de la posición: El software permite sólo realizar pruebas activo por activo. Además sólo informa acerca de los resultados en dólares. No hay ningún problema en hacer las pruebas activo por activo, si Vd. está negociando uno sólo. Pero si Vd. está negociando una cesta de productos, entonces aparecerán problemas graves.
Uno de los principales problemas radica en el hecho de que, a menos que Vd. pueda hacer pruebas para una cartera, no es posible evaluar el daño que una mala racha va a hacer en la cartera. Por ejemplo, en una cartera diversificada, una mala racha en un solo activo puede ser salvado por una excelente racha en otro. O, si todos los instrumentos entran en una mala racha a la vez, entonces su impacto sería mucho mayor sobre el capital.
El programa comercial que más me gusta es el sucesor de Trading Recipes: Mechanica Standard Edition. Yo no tengo una copia (tengo mi propio programa desarrollado), pero lo he visto funcionar y estoy impresionado con él.
El segundo problema se produce porque todos los resultados en dólares son tratados por igual. Pero en el mundo real del trading, este no es el caso. La volatilidad del mercado juega un papel importante en la evaluación de lo razonables que pueden ser los resultados. Por ejemplo, un riesgo de 1000 dólares sería muy diferente en un activo que tiene un Average True Range de 3.000 dólares que en uno que tiene un Average True Range de 200 dólares.
La fórmula de la Esperanza Matemática que cité en otros artículos anteriores no es la que yo uso por el siguiente motivo. La fórmula que citaba era:
Esperanza = (Ganancia Media $ x % Op. Ganadoras) – (Pérdida Media $ x % Op. Perdedoras)
Yo prefiero normalizar el resultado dividiéndolo obtenido sobre la base de un contrato por el precio inicial. Supongamos que he comprado oro a 850 dólares y lo vendo a 930 dólares. El resultado en relación al Precio Inicial (%) sería:
((930-850) / 850) x 100 = 9,4%
Lo que estoy haciendo es sustituir la esperanza en dólares por un % del precio inicial para a continuación traducirlo a dólares.
Por ejemplo, supongamos que mi esperanza de largo plazo es del 10%. Abro una posición en el ES esta noche a 1377. Mi esperanza para la operación es de 1377 x 0.10 = 137 puntos x 50 x número de contratos. Si estuviera negociando oro y mi entrada se produce a 890, mi esperanza sería 890 x 0.10 = 89 x 100 x número de contratos.
Considero que usar el % sobre el precio inicial es una manera más precisa de evaluar la esperanza de que los valores en dólares.
Por tanto, la fórmula de la Esperanza que uso es:
Esperanza = (Ganancia Media s/ Precio Inicial x % Op. Ganadoras) – (Pérdida Media s/ Precio Inicial x % Op. Perdedoras)
En este artículo me gustaría hablar acerca del tamaño de la posición y sugerir ciertas fórmulas.
Determinar el tamaño de la posición es parte del factor de Gestión Monetaria dentro de los factores de éxito en el trading: Plan por escrito con una ventaja x Gestión Monetaria eficaz x Psicología ganadora. El signo de multiplicación es importante. Se hace hincapié en que se debe ser competente en las tres áreas – la incompetencia en cualquier área conducirá al fracaso. Como un ejemplo extremo, si Vd. tiene “0” competencia en cualquier área, entonces su retorno en dólares deberá ser “0” también.
Creo que se omite un punto en la literatura sobre la gestión monetaria – los autores hablan de medir los resultados en términos de dólares. Sin embargo, un resultado en dólares no tiene en cuenta las distintas volatilidades que difieren en el mismo activo en diferentes horizontes temporales, y entre los diferentes activos. Por lo tanto, creo que tenemos que tener una sección en nuestros informes que normalice los resultados. En ocasiones la fórmula del tamaño de la posición hará por sí misma la normalización, por ejemplo la fórmula de las Tortugas, pero la mayoría de las veces, es necesario introducirla en algún lugar de nuestra hoja de cálculo.
Conozco dos maneras de realizar la normalización:
Usar el ATR o Expresar el resultado de la operación como porcentaje del precio inicial. Esto lo hacemos sobre la base de un contrato. Por ejemplo: si vendo tres contratos de ES en 1358 y cierro a 1348, he hecho 10 puntos por contrato. El resultado es de (10/1358)% = 0,74%
Cualquiera de las dos nos sirve.
Así que el primer paso en un algoritmo de gestión es normalizar el resultado.
El segundo paso es decidir la cantidad de riesgo a asumir por operación. Esto es tanto un ejercicio objetivo como subjetivo. El subjetivo es más difícil de evaluar. Una de las formas más interesantes de hacerlo es a través de la visualización de un proceso de preguntas y respuestas:
Seleccione una cantidad de dinero que representa un rendimiento significativo para Vd., pero que sea alcanzable. Podría ser de 100.000 dólares o un millón o un billón.
Seleccione una cantidad de dinero de tamaño similar a la del paso anterior pero cuya pérdida le produciría dolor y no placer. Exprese esto como una función de su capital.
Suponga que tiene una cantidad indeterminada de bolas blancas y negras en un bote. Si Vd. coge una bola negra, Vd. pierde (b); si saca una bola blanca, Vd. gana (a).
Comenzando en un porcentaje que a priori sabe que será doloroso – para mí sería de un 30% – y pregúntese: ¿elegiría jugar al juego (en el que yo gano X $ o pierdo Y %) o no jugar? En este último caso, elija un porcentaje más bajo y siga haciéndose la pregunta hasta que opte por el juego. El porcentaje antes de que seleccione el juego es su umbral de riesgo subjetivo. Por ejemplo: supongamos que en el 3% opté por el juego, y el porcentaje anterior era el 4%; entonces 4% es mi umbral.
Esto proporciona el umbral para una operación individual, ahora repita el mismo ejercicio para el caso de pérdidas consecutivas y otra vez por el riesgo de la cartera. Es importante hacer esto porque cada uno mide un impacto diferente. Por ejemplo, su umbral del dolor para una operación puede ser del 4% pero del 20% para las pérdidas consecutivas, y del 12% para la pérdida de la cartera. En otras palabras, puede que no seamos felices perdiendo más del 4% en cualquier operación, pero estaría bien perder hasta un 20% porque perdió eso en cinco operaciones, cada con una pérdida del 4%.
¡Vd. puede estar pensando que esto es ilógico! Estoy de acuerdo, pero estamos hablando aquí de la evaluación del riesgo subjetivo, la lógica tiene poco que ver con ella. Al identificar y mantenerse por debajo del umbral de riesgo subjetivo, nos aseguramos de que reduciremos la ansiedad y por lo tanto de que nos mantendremos fieles a nuestras reglas.
Para que el proceso funcione, es necesario imaginar intensamente el placer y el dolor – en pocas palabras, ¡involucrarnos en nuestras emociones!
Así que Vd. ahora tiene su umbral de riesgo subjetivo, que forma parte del proceso para determinar el riesgo máximo por operación.
Veamos las métricas – el enfoque objetivo para definirlas.
Hay ciertos números clave que recojo en mi diario de trading. Recuerde que mientras se habla en términos de “dólares”, también recopilo los datos de ‘% sobre precio inicial’:
- Ganancia media en dólares
- Porcentaje de operaciones ganadoras
- Pérdida media en dólares
- Porcentaje de operaciones perdedoras
- Peor racha de pérdidas
- Ganancia máxima
- Máxima número de operaciones ganadoras consecutivas
- Máxima número de operaciones perdedoras consecutivas
- Promedio de operaciones ganadoras consecutivas
- Promedio de operaciones perdedoras consecutivas
- Desviación típica de los rendimientos mensuales.
- Rentabilidad media anual
La información proporciona la base objetiva para estimar el tamaño de mi posición habitual. Vamos a ilustrar mi planteamiento usando un ejemplo en el que subjetivamente acepto un 4% como riesgo máximo. Mi número máximo de operaciones perdedoras consecutivas es de 3 y la pérdida media es del 1%. Ahora puedo estimar la pérdida porcentual máxima objetiva.
Multiplico mi número máximo de pérdidas consecutivas por tres. Así que ahora el número es de 9, de tal forma que mi peor racha de pérdidas en media sería del 9 x 1% = 9%. Después multiplico la desviación típica de los rendimientos mensuales por 3. Supongamos que obtenemos un 27%. Con esto ya tengo los límites para el peor de los escenarios: entre 9% y 27%.
Ahora puedo estimar cuánto tiempo tardaré en recuperarme del peor escenario posible, ya que sé cuál es mi rendimiento anual promedio. Si se trata de alrededor del 25%, recuperarme de una pérdida del 27% me llevaría un año.
La idea es jugar con los números para saber el riesgo con el que Vd. se sienta más cómodo. Este número es parcialmente subjetivo y parcialmente objetivo. Una vez que haya obtenido este número, a continuación puede adoptar un algoritmo para calcular el tamaño de la posición. Hay tantos algoritmos como metodologías de trading de éxito. Nuestro trabajo consiste en encontrar uno que nos resulte cómodo.
Necesitamos un factor más antes de usar un algoritmo para determinar el tamaño de la posición: una medida de la volatilidad del mercado, por ejemplo, el Average True Range (ATR) de ‘x’ días. Con esto podemos echar un vistazo a algunas fórmulas.
Una de las más simples es la fórmula de las Tortugas.
(% Arriesgado del Capital x Capital Total) / Valor del Average True Range (ATR) en $
El ATR es el componente de volatilidad que el mercado introduce en la ecuación, nosotros ponemos el resto. Tenga en cuenta que demasiado a menudo el ‘% Arriesgado de Capital’ es un valor cogido al vuelo, por ejemplo, 2%. Pero si Vd. no hace los deberes, no sabrá si esa cifra es adecuada para Vd. y su estilo de negociación.
El objetivo de determinar el tamaño de la posición es equilibrar la ‘maximización de la rentabilidad’ con la ‘minimización del riesgo de ruina’. Si adoptamos una cifra al azar nunca sabremos si hemos alcanzado el equilibrio adecuado para nosotros. Por otra parte, al hacer los números tendremos un ‘sentimiento’ sobre nuestra racha de pérdidas y ganancias. De esta manera, nos preparamos para las rachas de pérdidas (y la ansiedad que conlleva) y los beneficios exuberantes (y la euforia que los acompaña).
Otro aspecto a tener en cuenta: El ‘Capital Total’ es el dinero que tiene al final del período en el que realiza la medida (semanal, mensual, trimestral) + / – los beneficios de las posiciones abiertas medidos teniendo en cuenta el stop de pérdidas. Por ejemplo: su dinero en efectivo es de 100.000 dólares y tiene un beneficio en una posición abierta de + 5.000 dólares. Sin embargo, su stop es de -3.000 dólares. Su ‘Capital Total’ es de 100.000 – 3.000, no de 100.000 + 5.000.
Le recomiendo que establezca un período de medida en lugar de calcular el ‘Capital Total’ para cada una de las operaciones. Junto con el período de medida, deben establecerse unos umbrales máximo y mínimo que, en caso de ser alcanzados, deberíamos volver a calcular el ‘Capital Total’. Yo uso una medida mensual , un 50% de mi rendimiento medio anual como umbral superior y un 25% de ‘tres veces la desviación típica de los rendimientos mensuales’ como umbral mínimo. Esto significa que reduciré el tamaño habitual de las operaciones más rápidamente de lo que lo aumento.
Ahora Vd. conoce cuál es el tamaño normal de su posición. Pero este no es el final de la historia. Creo que el tamaño de la posición debe ser variado en función del contexto de la operativa. Para ello, utilizo las siguientes referencias:
Probabilidad de Éxito
¿En qué parte del ciclo de flujo y reflujo está el mercado? De los dos, el factor relacionado con el ciclo es el más importante.
La probabilidad de éxito es bastante fácil de entender. Se puede calcular la probabilidad de éxito para nuestras reglas (o patrón), si registra en su diario de negociación el número de cada regla en cada operación (y en el suyo, debería hacerlo). Esta probabilidad histórica será suavizada o intensificada por el contexto actual.
Supongamos que su patrón ‘313 Outside’ tiene una probabilidad del 68% de éxito (usando el tamaño normal de la posición). Pero en esta ocasión todos los espacios temporales se alinean y Vd. siente que la probabilidad aumenta al 85%. Es posible que desee aumentar el tamaño de la posición a 1.5 veces lo normal.
El ciclo de flujo y reflujo se basa en mi punto de vista de los mercados y los planes de trading. Considero nuestros planes como una entrada en el mar que las olas (el mercado) lavan. A veces, sólo tocan parcialmente la entrada. Esta es la norma. Significa que a veces ganamos algo, a veces perdemos algo. En estos casos, utilizamos un tamaño de posición normal. A veces las olas cubrirán toda la entrada. En esos momentos, no hacemos nada mal, así que trataremos de aumentar el tamaño de nuestra posición.
En otros casos las olas casi han disminuido totalmente. En esos momentos, no podemos hacer nada bien, así que trataremos de reducir el tamaño de nuestra posición.
Identificaremos el ciclo de flujo y reflujo mediante nuestros resultados. Si empezamos a ver pérdidas por encima de lo normal, sobre todo si hemos aumentado el tamaño de las posiciones después de un prolongado periodo de rentabilidades exuberantes, hemos pasado de flujo a reflujo. Es importante entender que, al igual que vender techos o comprar suelos, siempre iremos algo retrasados a la hora de identificarlos. En otras palabras, no sabremos que estamos en una etapa de transición hasta que se produzcan las primeras operaciones dentro del ‘entorno cambiante’. Eso está bien; es mejor que no haberlo detectado nunca.