EL RATIO DE SHARPE

La definición del ratio de Sharpe nos dice que es una medida del exceso de rendimiento por unidad de riesgo de una inversión

Cuando se valora un sistema de trading, después de un análisis estadístico que hace cualquiera de los programas usados para tal fin, siempre queda una duda. Entre la maraña de estadísticas ¿Qué es lo importante? ¿Cómo se yo si estoy valorando bien mi sistema? ¿Cuánto valoro las ganancias? ¿Cuánto el riesgo asociado?

Para empezar, podríamos valorar el sistema en función de dos parámetros diferentes. Uno serían las ganancias. Si el sistema gana XXX euros al año ¿para qué preocuparme de más? De hecho, estoy seguro que la mayoría de traders novatos hacen simplemente eso. Y viene el desastre…. El otro parámetro sería el riesgo. Elegiríamos pues un sistema con una combinación de parámetros con el menor riesgo posible, medido como drawdown, por ejemplo. Eso está mejor. Sin embargo, ¿no parece claro que lo mejor será ganar lo máximo posible asumiendo el mínimo riesgo? Es decir, ni hacer caso sólo a los beneficios, ni ser tan conservador como para tener en cuenta solo las pérdidas. Será mejor que combinemos ambos conceptos. ¿Qué estadístico de la interminable lista nos ofrece eso? Un ratio, un cociente entre el beneficio y el riesgo. Concretamente, el beneficio en el numerador y el riesgo en el denominador. A los economistas les encanta hablar de ratios beneficio/riesgo. Hay muchos. Hoy hablaremos de uno de ellos, el ratio de Sharpe.

La definición del ratio de Sharpe nos dice que es una medida del exceso de rendimiento por unidad de riesgo de una inversión. Una fina manera de decirnos que se trata de saber si vale la pena asumir el riesgo para obtener el beneficio. En el numerador el beneficio, la esperanza matemática. En el denominador el riesgo, la desviación típica. El ratio es algo más complicado puesto que en el numerador se resta lo que los economistas llaman la tasa de interés libre de riesgo. Claro, si gano menos que dicha tasa pues me voy a la oficina bancaria de la esquina y abro un depósito a plazo fijo en vez de meterme en el berenjenal de un sistema de trading. Pero a mi me gusta siempre simplificar así que prescindamos de dicha tasa y dejemos en el numerador la esperanza matemática a palo seco. Dicho ratio, sin la tasa de interés libre de riesgo, es lo que Ninja Trader llama “Modified Sharpe Ratio”. Nosotros, en castellano, lo llamaremos Ratio de Sharpe simplificado.

Ratio de Sharpe simplificado = E / DT

En el numerador tenemos la esperanza matemática que es la ganancia media por jugada. Publiqué un artículo en esta misma revista sobre ella. Contra mayor sea la esperanza mejor, naturalmente. Cuidado con operar con sistemas con esperanzas bajas porque como no tengas en cuenta o no valores bien los gastos, comisiones y slippages, estos se te comen la esperanza y más.

En el denominador la desviación típica. Este estadístico es una medida de la volatilidad de los datos. Y es una buena medida del riesgo. ¿Por qué? Porque mayor volatilidad implica mayor desviación de datos respecto a la media, mayor posibilidad de datos extremos y, en definitiva, mayor riesgo.

Solo debemos operar sistemas con buenos Ratios de Sharpe simplificado. Suele variar entre 0 y 0.3. Se consideran valores aceptables a partir de 0.15.

Para los usuarios de Visualchart, este software no ofrece el Ratio de Sharpe simplificado pero, curiosamente, ofrece su inverso DT/E al que llama Ganancia neta (coeficiente de variación).

Pongamos algunos ejemplos muy simples para valorar un sistema en función del Ratio de Sharpe simplificado:

Imaginemos 3 sistemas que ofrecen los siguientes resultados:

La esperanza matemática es idéntica en todos ellos, 200€. Veamos que pasa con la desviación típica.
En el sistema A vemos jugadas muy desviadas de la media, varias ganancias y pérdidas de más de 3000 euros. La DT es 2137. Ese número no nos dice nada en si mismo. Veamos ahora el Ratio de Sharpe simplificado:

RS = 200/2137 = 0.09

Con un 0.09 el sistema A queda descalificado, una pena más en el duro trabajo del trader sistemático.

En el sistema B vemos los resultados menos desviados, apenas hay uno de 3000 y otro de 2000, los demás no se alejan demasiado de la media, los 200€. La DT es 1296, no está mal la bajada respecto al sistema A. . Veamos ahora el Ratio de Sharpe simplificado:

RS=200/1296 = 0.15

No está mal. Si el resto de resultados estadísticos son correctos podemos confiar en ese sistema y meterlo en nuestro portafolio. Recordemos que en trading la diversificación es básica. No se opera un sistema en un mercado, se opera un portafolio diversificado de mercados y sistemas simultáneamente.
En el sistema C solo hay un resultado con desviación superior a 2000€, el resto es bastante compacto. Estos resultados parecen más seguros. Vamos a verlo. La DT es 739, muy inferior a las dos anteriores. Veamos ahora el Ratio de Sharpe simplificado:

RS=200/739 = 0.27

Fantástico ratio. Tenemos seguramente un buen sistema. Deberíamos hacer un buen análisis, pruebas externas, no sobreoptimizar, etc , etc, etc.

Las conclusiones son claras, 3 sistemas con la misma esperanza dan Ratios de Sharpe simplificado muy diferentes. Todo está en función de la desviación típica, es decir, del riesgo.

Entre los muchos ratios beneficio/riesgo que existen en el campo del trading, el Ratio de Sharpe simplificado es, sin duda, uno de los mejores.