Elementos básicos en la gestión del riesgo.

Me gusta comparar un plan de trading con estar delante de la playa al igual que un surfero y el mercado como las olas que fluyen hacia dentro y fuera de la playa.

Tradicionalmente la gestión del riesgo ha tenido, según mi opinión, dos componentes principales: la gestión del dinero y la gestión del trade, en sí. Empecemos a analizar estos dos componentes.

Gestión del dinero o Money management.
¿Por qué es importante tener en cuenta la gestión del dinero, o el Money management como lo llamamos normalmente?. Gracias a esta podemos contestar cuatro preguntas de vital importancia.

1. riesgo total de nuestra cartera: que es, ni más ni menos, el riesgo total que estamos asumiendo con las posiciones que tenemos abiertas simultáneamente. Obviamente, si tenemos en cartera una sola posición este asunto no nos atañe.
2. Riesgo del trade: el riesgo máximo que estamos dispuestos a asumir en cualquier trade.
3. Exposición máxima por trade: nos referimos al tamaño de la posición que adoptamos en cada trade.
4. Aumento/reducción del tamaño: el proceso en que aumentamos o reducimos el tamaño de cualquier posición.

Dentro de la gestión del dinero existen dos aspectos bien definidos:
En primer lugar, un aspecto subjetivo
En segundo lugar, uno objetivo

Aspecto subjetivo:
En primer lugar, nos podemos encontrar con nuestro perfil de riesgo. Este me avisa de cuando tengo que cortar mi rutina. Normalmente esto me suele ocurrir cuando tengo 6 pérdidas consecutivas y/o una pérdida mayor del 10% o, por el contrario, cuando tengo una serie de trades ganadores que acumulan un porcentaje de beneficio del 15%. Estas son dos alarmas que me ayudan a cortar el miedo y la euforia. Cerrando todo cuando se que estoy cerca de mis límites.

También mi grado de tolerancia a las pérdidas. Lo que está claro, es que todos tenemos una barrera psicológica respecto a lo que somos capaces de aguantar, tanto perdiendo o ganando en cualquier trade. Por ejemplo, cuando pasé de 100 millones a 250, esto me supuso inconscientemente volverme demasiado defensivo y , como resultado, reduje mis posibilidades de beneficio.
Por otro lado, los factores objetivos están basados en tres ideas:

1. Volatilidad del mercado.
2. Nuestra expectativa de beneficio, haciendo una media entre ganancia media/pérdida media y ratio de ganancia/ ratio de pérdida
3. Factor de flujo y reflujo.
En cuanto a la volatilidad del mercado, esta puede ser calculada por muchas vías. Algunos ejemplos son:
1. Ratio de eficiencia de Perry Kaufman
2. Ray Clock
3. ATR
4. Barros Swing Extremes

Los conceptos de ATR y Barros Swing Extremes son útiles a la hora de calcular el tamaño de la posición en cada trade. El ATR es conocido por ser utilizado por las famosas tortugas, por el contrario yo suelo utilizar el Barros Swings para calcular el tamaño de mis posiciones- os lo mostraré más adelante. La fórmula de las Tortugas es la siguiente:
(% de capital en riesgo x Capital total)/$ valor del ATR = Tamaño de la posición.

Volviendo a la expectativa de beneficio, lo que tenemos que entender es que ésta, juega un papel esencial para poder calcular el tamaño de nuestra posición. La fórmula puede ser expresada de dos maneras:

(ganancia total – pérdida total)/nº total de trades
O
(Av$Win x WinRate) – (Avg$Loss x LossRate)

Prefiero esta última fórmula ya que hace hincapié en los elementos más importantes a la hora de crear la expectativa: La media de ganancia/pérdida (avg profit/loss) y el ratio de ganancia/pérdida (ratio win/loss).

Finalmente tenemos la teoría del flujo y reflujo: Me gusta comparar un plan de trading con estar delante de la playa al igual que un surfero y el mercado como las olas que fluyen hacia dentro y fuera de la playa.

En ocasiones las olas cubrirán la playa entera, en esos momentos no hacemos nada mal, siempre ganamos (un tiempo de flujo), en otras ocasiones, la ola se retirará totalmente, en esos momentos todo nos ale mal (una época de reflujo), y por último habrá veces (casi siempre), cuando la playa está parcialmente cubierta por las olas; en esos momentos, vamos a perder en ocasiones y ganar en otras.

Esta teoría del flujo y reflujo nos explica por qué los novatos lo pierden todo. Ellos comienzan a hacer trading en la hora del flujo y continuamente aumentan el tamaño de su posición, pero finalmente llega un momento en que la ola comienza a retirarse y los novatos no se dan cuenta no retirándose a medida que la ola va perdiendo fuerza, manteniendo su posición igual de agresiva, sin haberla reducido. El haber ganado a veces les convence y siguen pensando que el trade les saldrá bien. No obstante, al final, la ola se retira y con ella todo su dinero.

El flujo y reflujo desempeña, por lo que acabamos de ver, un papel decisivo a la hora de calcular el tamaño de mi posición como explicaré.
Veremos la forma en que me gusta calcular esto usando el dólar como medida.
Aspectos a tener en cuenta:
1. ganancia media en dólares por trade
2. ganancia media en dólares por contrato
3. pérdida máxima en dólares
4. la volatilidad de los mercados como medida para colocar el stop loss. Personalmente, me gusta colocar los stops en base a los rangos extremos. Por esta razón, la volatilidad es una parte importante para calcular el stop.

El proceso se da en cuatro pasos:
Calculo las unidades para poder determinar la pérdida máxima. Hago esto por lo siguiente:
– Ganancia media por trade/ganancia media en un solo contrato. Por ejemplo, si mi ganancia media por trade es de 12000 usd y la ganancia media por contrato es de solo 1000 usd, la cantidad de contratos que tengo son 12, ya que la fórmula es 12000/1000= 12.
– Multiplica las unidades por 3 (como protección contra un cisne negro). En este caso, 12×3 = 36.
– La ganancia media por trade se calcula dividiendo la ganancia total / nº total de trades. Esta medida incluye el nº total de contratos de cada trade. Por el contrario la ganancia media por contrato es la medida que calcula la ganancia media de todos los trades pero calculada, obviamente, en base a un solo contrato.
2. calcular la pérdida máxima: calcula la desviación media y estándar de las pérdidas. Nuestra pérdida no debería exceder estas medidas. Esta es la estadística estándar. De esta manera, asumimos, por ejemplo, que nuestra media es de 9000 usd y la desviación estándar 3000 usd. La pérdida máxima serían 9 + 3×3 = 27000. Yo normalmente redondeo al alza o a la baja, según esté más cerca el 5 o 0. En este caso, la máxima pérdida sería de 30.000 usd.
3. es aquí cuando ahora divido el paso 2 entre el paso 3. Resultando en lo siguiente 30000/36 = 850 usd. En el peor de los casos esto me daría una pérdida de 850 usd.
4. 850 usd representarían el riesgo que correría en una posición. Podemos ver como por ejemplo la entrada que vamos a realizar supondría un riesgo por contrato de 400 usd. Esto significaría que podría operar con 2 contratos. Si, por ejemplo, el riesgo por contrato fuera de 1000 usd tendríamos que dejar pasar esta operación.

La principal ventaja de este acercamiento a la cuestión del tamaño de nuestras posiciones es que utilizamos nuestras estadísticas de trading. No obstante, al hacer esto tenemos un claro inconveniente, que es estandarizar todos los activos en los que operamos. Por ejemplo, estamos queriendo decir que 800 usd en un futuro del SP500 es lo mismo que 800 usd en un futuro sobre la avena. Esto es claramente incorrecto y falso.

Para continuar, completaremos la fórmula para poder calcular el tamaño de una posición y veremos de nuevo el flujo y reflujo. Como Pete Steidlmayer dijo “el riesgo es manejado por el conocimiento, conocimiento de mí mismo y de los mercados”. El flujo y reflujo depende de tener estos conceptos bien agarrados.

Como he comentado, la analogía con nuestro plan de trading es como estar mirando a la playa encima de las olas. El mercado se mueve al igual que estas y en ocasiones invaden por completo la playa (estado de flujo), en otras ocasiones se retiran totalmente ( estado de reflujo) y en muchas otras ( la mayoría) cubre parcialmente la playa.

Los tiempos en los que las olas llegan incluso a cubrir toda la playa, son momentos en los que todo el mundo gana dinero. En esta época se verán resultados espectaculares. Unos resultados, que los vendedores de sistemas no dudarán en publicar para decir “ ¡ mire! ¡Una rentabilidad del 90% en 3 meses!

No obstante, las olas comienzan a retirarse, en esta etapa nada de lo que hacemos es correcto ( estado de reflujo). Vendemos y el mercado sube, compramos y el mercado baja. En ocasiones, parece que el Drawdown nunca terminará. Pero por supuesto, este estado den reflujo terminará y el ciclo comenzará de nuevo.

Nuestro trabajo como traders debe ser:

• Super agresivo durante el estado de flujo- operar con el doble del tamaño normal
• Usar tamaño normal mientras el estado es normal
• Ser muy cauteloso durante el estado de reflujo- operar con la mitad del tamaño de una posición normal o parar totalmente de hacer trading.

¿Cómo podemos saber en que estado nos encontramos? Teniendo un diario de trading detallado en el que tenemos que aprender a buscar signos relevantes que nos puedan dar alguna pista al respecto.

Algo que tenemos que entender es el hecho de que siempre llegaremos tarde en la identificación del reflujo o flujo. Es algo obvio, que identificaremos un estado de reflujo sólo después de una serie de pérdidas e identificaremos el estado de flujo únicamente después de una serie de ganancias.

Hasta ahora hemos visto la primera parte de lo que considero forma la gestión del riesgo, la gestión del dinero o Money management. ¿Cuál debe ser el siguiente paso?, ver como podemos gestionar y manejar el trading en sí. El primer paso tiene que ser identificar la entrada, el stop inicial y la salida que nos dará la ganancia principal, esta es la función principal de su plan. El siguiente paso debe ser evaluar muy bien el riesgo-beneficio esperado de la operación. Yo utilizo la regla de tres, primero evalúo el riesgo-beneficio de la ganancia principal por contrato y hago un promedio de la ganancia. El riesgo – beneficio debe ser de 1:2 ( basada en la salida estructurada) y 1:1 ( comparando la ganancia media histórica).

De este modo antes de entrar en una operación, primero evalúo si merece la pena en función del riesgo que quiero asumir. Una vez que ya estamos dentro de la operación tenemos que manejar nuestro riesgo.

La regla de tres estados nos dice que tenemos que cerrar el 1/3 de la posición cuando las ganancias cubren nuestro riesgo en las operaciones restantes. A diferencia de la salida cuando se haya producido la ganancia principal, esta es una pauta más que una salida fija. En una ruptura, al manejar tres contratos, yo uso stops dinámicos o tralings stops:

• Debajo de las oscilaciones mínimas
• A medida que los impulsos se van prolongando, muevo el stop a un nivel no más cercano de tres desviaciones estándar.

Por supuesto, si veo que se forma un patrón de cambio de tendencia, cierro la posición. Aun cuando no haya saltado la orden del trailing stop. Espero que os sirvan estas recomendaciones.