Formación Opciones.
Leccion 3: Comprar Opciones Calls (Long Calls)
En esta lección vamos a ver en detalle la estrategia Long Call. Vimos en pasadas lecciones, que un contrato de opción Call siempre está formado por una parte compradora (Long Call) y por una parte vendedora (Short Call).
El comprador de la opción Call (Long Call) tendrá el derecho a comprar la acción a un precio determinado (precio strike) en un periodo de tiempo determinado (fecha de expiración). Mientras que el vendedor tendrá la obligación de vender la acción a un precio determinado en dicho plazo pactado.
Long Call (Compra de Opción Call)
Cuando compramos una opción Call, estamos adquiriendo el derecho a comprar una acción a un precio determinado (precio strike) desde el momento de la compra hasta una fecha determinada (fecha de expiración).
La Long Call es una operación de débito, es decir, que tenemos que pagar por operar. Y aplicaremos esta operación cuando nuestra expectativa de movimiento del subyacente sea alcista. Las letras griegas que definen el riesgo de esta posición son:
– Delta positivo: significa que la opción generará valor mientras el subyacente suba. Por ello, aplicaremos esta operación cuando nuestra expectativa de movimiento sea Alcista.
– Vega positivo: significa que la opción generará valor si hay un incremento de volatilidad y lo perderá si hay caída de la misma. Por ello, nos interesa aplicar esta operación cuando el entorno de volatilidad sea baja.
– Theta negativo: significa que la opción perderá valor por cada día que pase, es decir, tenemos en contra nuestra el “Time Decay”. Por ello, nos interesa aplicar esta operación con una fecha de expiración lo más alejada posible, ya que el time decay será mucho menor que con fechas de expiración próximas.
– Gamma positivo: significa que delta irá aumentando o disminuyendo a medida que el subyacente suba o baje, respectivamente.
La mejor manera de entender una operación es a través de su gráfico de riesgo. A continuación podemos ver el gráfico de riesgo de una Long Call JUL 1080 sobre el índice SP500
En el gráfico podemos ver dos líneas. La línea blanca nos muestra la situación actual mientras que la línea azul nos muestra la situación en el momento de la expiración. En el eje X tenemos el precio del subyacente y en el eje Y tenemos el beneficio o pérdida de la posición.
Podemos observar cómo la línea blanca se mueve en sentido positivo (beneficio) a medida que el índice se mueve a precios mayores, pudiendo obtener beneficios de forma ilimitada. Por eso, la Long Call se beneficia de un movimiento alcista.
Y en caso de movimiento bajista, observamos que el precio se mete en zona negativa (pérdidas), pero podemos ver cómo la línea azul, a partir del strike, es recta. Esto nos indica que la pérdida es limitada. Es decir, por mucho que baje el índice, mi pérdida estará limitada a esa cantidad, que es el coste de la opción.
Aplicación Práctica de Long Call
Vamos a hacer un ejemplo práctico de cómo aplicar una Long Call.
El primer paso es seleccionar la fecha de expiración. Como tenemos un theta positivo, debemos seleccionar fechas de expiración alejadas, mínimo de 45 días, aunque a mayor fecha de expiración mejor. Si queremos hacer una operación muy agresiva, nuestra expiración será próxima a esos 45 días, mientras que si la posición es más conservadora, podemos seleccionar fechas de hasta 12 meses.
Para ello, nos vamos a la cadena de opciones de nuestro bróker y buscamos la expiración que más nos convenga. En el gráfico podemos ver la cadena de opciones de Microsoft (MSFT)
Seleccionamos la expiración de Abril (76 días para la expiración). El siguiente paso es seleccionar el strike, que dependerá del delta que quieras para tu posición. Cuanto más ITM (in the Money) sea el strike, mayor delta tendrá. Como set-up conservador, podemos seleccionar un strike ATM (at the Money) o ligeramente OTM (out the Money).
En nuestro ejemplo seleccionamos LC APR 17.50, y el coste de nuestra opción es $1.25. Como estamos comprando, nos debemos fijar en la columna de Ask.
Y el último paso, antes de aplicar la operación, sería tener nuestro plan de salidas definido. Es muy importante tender un plan definido antes de introducir la posición, pues esto evitará que actúes en base a sentimientos.
– Salida Primaria: si el precio se mueve de forma alcista, salir a un % de ROI (en nuestro ejemplo un 20%)
– Salida Secundaria: si el precio se mueve lateral o bajista, cerrar la posición asumiendo una pérdida o ajustar a una posición Spread
En resumen,
– La Long Call (LC) es una operación de débito (pagas por operar)
– La aplicaremos cuando nuestra expectativa de movimiento sea alcista, debido al delta positivo
– El Valor Temporal (Time Value) es nuestro aliado, por ello seleccionaremos fechas de expiración alejadas (mínimo 45 días), cuanto más mejor debido al theta negativo
– La debemos aplicar en un entorno de volatilidad bajo, debido al vega positivo
– Y debemos definir nuestro plan de salidas SIEMPRE antes de introducir el trade.
